| ——2009～2011年国际经济金融走势分析与预测未来三年，世界经济可望进入一个较快增长阶段，美国经济将进入一个复苏周期。而全球金融深化步伐将加快，金融市场规模不断扩大。由于国际石油及大宗商品市场价格 |
（七）金融深化步伐重新加快
从历史趋势看，全球金融深化不断向纵深发展。2003年至2007年，包括股票、债券、银行资产和金融衍生产品在内全球金融资产总量从257.73万亿美元上升至717.04万亿美元，累计增幅为178.2％；同期世界名义GDP从36.93万亿美元上升至54.31万亿美元，累计增幅为47.1％；代表金融资产总量与世界名义GDP比值的金融深化指标则从7上升至13.2。金融资产规模扩张速度大大快于实体经济增长，金融深化不断向纵深发展。
从现状变化看，次贷风波带来了较大的金融抑制效应。国际金融市场的资金融通作用有所削弱，金融创新的风险规避作用出现模糊，金融深化的经济促进作用未能彰显。预计金融深化步伐将在2008年小幅放慢，金融深化指标将小幅上升至15左右。
从未来发展看，次贷风波的短期金融抑制作用将不会长期延续。2009年至2011年，全球金融市场规模将持续扩大，2009年次贷风波的残余影响将小幅拖累金融深化，而2010年和2011年伴随着金融创新的重新加速，全球金融深化有望更快发展。未来三年，全球金融深化指标可能将逐年突破17、21和25。与此同时，未来国际金融市场的不确定性将有所加大：国际货币体系初步紊乱难以迅速平息，外汇市场、股票市场和债券市场波动加剧。国际资本流动将更趋频繁，由于美国经济进入复苏周期，欧美央行相继进入升息周期，全球大宗商品价格震荡上行，而与此同时新兴市场的金融风险相对较大，所以国际资金有可能在大幅流入之后再度大幅流出新兴市场。此外，各国利差、各种汇率以及大宗商品价格的较大波动性将使投机活动更趋频繁，给国际金融秩序形成较大冲击。
我们判断，2009～2011年，全球金融深化步伐将加快，金融市场规模将不断扩大，但金融深化过程中不可避免的金融风险将给金融监管带来更大挑战。未来三年会否出现类似次贷风波的金融动荡取决于金融监管对金融风险的控制效果。
（注：本报告仅代表个人观点，与所在机构无关）
（本课题报告有删节，详见中国证券网http://www.cnstock.com）
世界经济金融主要指标（2004-2011年）
20042005200620072008200920102011
经济增长率（％）
世界 4.944.435.024.943.733.774.774.93
发达国家3.202.572.992.671.351.352.703.09
发展中国家7.517.067.777.876.506.657.126.96
美国 3.643.072.872.191.301.502.903.70
欧元区1.601.903.302.701.501.602.002.20
日本 2.741.932.422.111.401.501.701.80
印度 7.899.139.759.217.907.988.038.00
通货膨胀率（％）
世界 3.553.703.633.954.704.504.504.50
发达国家2.012.332.352.152.592.502.502.50
发展中国家5.885.685.386.317.376.506.506.50
美国 2.673.383.232.863.021.992.292.41
欧元区2.152.192.192.142.751.931.941.91
日本 0－0.300.300.621.271.551.51
印度 3.774.256.186.375.184.023.913.91
其他指标
美元指数（点）80.8591.1783.6576.7076788085
金融深化指标7.938.4010.5913.2015172125
注：表中阴影部分为预测数据。
资料来源：Bloomberg，IMF，BIS，WorldBank，城市金融研究所宏观经济金融数据库（ICBC）
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