| 早报特约评论员邓聿文为加强跨境资金流动监管，完善出口与收结汇的真实性及其一致性审核，外汇局、商务部、海关总署日前联合颁布实施《出口收结汇联网核查办法》，决定自2008年7月14日起对出口收结汇实行联网 |
早报特约评论员 邓聿文
为加强跨境资金流动监管，完善出口与收结汇的真实性及其一致性审核，外汇局、商务部、海关总署日前联合颁布实施《出口收结汇联网核查办法》，决定自2008年7月14日起对出口收结汇实行联网核查管理。根据新规则，今后将依据海关提供的企业出口货物报关单有关数据和外汇局提供的企业出口预收货款数据，产生企业与出口对应的可收汇额。在早些时候，外管局还采取了其他几项加强资本流入的管制措施。
受人民币升值预期和国际资本市场逐步回暖等影响，境外资本涌入中国的冲动与日俱增。官方数据显示，今年4月份，中国外汇储备余额增长744.6亿美元，创单月外汇储备增长历史新高。其中，贸易顺差和单月外商直接投资合计增长只有242.8亿美元，“不可解释性外汇流入”则高达501.8亿美元。热钱进入境内的途径十分多，这其中就包括与国内企业勾结所进行的假贸易。在这种方式下，热钱就可以在未发生真实贸易的前提下，进行存款套利。
热钱问题也引起了国家有关部门的高度重视。今年4月，国务院召集财政部、发改委、央行等部门，就热钱监管进行讨论研究。力求限制投机性“热钱”进入中国经济，破坏中国政府控制通胀的努力。
热钱的大规模流入，导致外汇储备累积，加剧了国内流动性过剩，并进一步助推了通胀。这给中国的宏观调控带来了更多的困难。由于中美利差和人民币预期稳步升值的因素，加之目前大量的游资都以活期的方式栖息在银行体系内部，等待新的投机和套利机会，因此，央行所能采取的宏观调控手段是通过发行债券和提高银行准备金率，来防止资金流入引发货币供应增长过快。
但频繁动用银行准备金，一方面会使银行的存款和准备金利差严重倒挂，加大银行的成本支出；另一方面，也会对银行流动性带来影响，使一些商业银行尤其是中小商业银行感到流动性不足，头寸资金吃紧，从而影响到企业的贷款。
另外，宏观调控的困难还体现在人民币升值幅度的把握上。由于热钱涌入中国，主要是来赚取人民币升值的汇率收益以及其他的资本收益，一些专家认为，阻挡热钱流入的最好办法，是让人民币一次性大幅升值，以彻底消除投资人的预期心理，也让央行有了升息的空间。但越南发生的经济危机表明，一次性将本币大幅度升值会带来重大风险。因为要达到这个目的，央行至少要一次升值15-20%才可让投机者认为顶部已出现，此时投机资金极可能趁此获利了结，突然撤离。假设只有30-40%的热钱集中撤离，人民币汇率就会迅速暴跌，外汇储备也将严重缩水，经济会受到强烈冲击。此外，由于中国经济大量依赖于外需，在全球需求放缓的情况下，人民币一次升值15-20%，还将会使中国出口企业受到致命打击。我们是否能承受这样的代价，也是不得不考虑的。但如果人民币保持一种小幅快步升值的方式，又会引来更多的热钱，在目前流动性过剩以及外汇储备过多的情况下，这同样会带来巨大的麻烦。
鉴于此，加强跨境资本流动管理，防范套利投机资金通过贸易、商业信用等渠道进行跨境转移就成为货币政策的一种必然补充。这也是外管局此次重点完善贸易收结汇和贸易信贷管理的原因。
不过，严厉的监管信息一旦发出去，当热钱意识到博取投机性收益面临很大的政策风险时，它就有可能迅速撤离中国市场。而一旦热钱突然反向大规模撤出，连国内的钱都会往外跑，合法的手段根本无法阻拦。诚如专家所言，那时中国的金融市场甚至会像“堰塞湖”一样，出现坝垮塌的可能性。这并非危言耸听，类似的教训在墨西哥金融危机和东南亚金融危机中都曾出现。
因此，对管理当局来说，防止热钱大规模集中撤离也十分重要。一般来说，热钱是在经济存在泡沫生长空间时大量流入，在泡沫足够高并嗅到宏观经济危险信号时提前迅速撤离的。就此而言，防止热钱危害，关键在于扩大内需，保持宏观经济的稳定。
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